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研报 | 中国银行股份有限公司(Bank of China):在四大国有银行中展现竞争优势

15th 七月, 2019
wechat omage

2019年7月12日

中国银行:3988HK
买入价:3.27港币 | 止损价:3.00港币
目标价:4.07港币 | 收盘价:3.24港币

 

摘要

中行公布,2019年一季度的净利润为510亿元人民币,同比增长4%。收入增长(同比增长12%) ,拨备前营业利润增长(同比增长13%) 依然强劲。

存款增长(环比增长5%) 保持强劲,尤其是来自国内的存款(环比增长7%),增长为四大国有行之最高。

健康的资产质量,2019年一季度,不良贷款率环比持平在1.42%,不良贷款覆盖率环比上升2.65个百分点,达到184.6%。
由于存款金额和成本的上升,净息差环比收缩了13个基点。

总体而言,我们对中行给予正面评级。因为中行的市盈率为4.7倍,市净率为0.54倍,而股息收益率为4.88%,这是沪深300指数,众银行股中表现最佳之一。

 

公司简介

中国银行是中国四大国有商业银行之一。尽管中国银行与其附属公司中国银行(香港)在法律上是独立的,但它们在管理和行政方面保持着密切的关系,并在包括转售中行的保险和证券服务等多个领域进行合作。

 

我们为什么喜欢中行:

收入和拨备前营业利润强劲增长。收入同比增长12%,主要收入驱动因素来自费用增长(同比增长7%),以及外汇交易带来的交易收益(同比增长422%)。成本管理得到改善,成本收益比同比下降62个基点,而环比下降了564个基点,支持拨备前营业利润同比增长13%,与中国工商银行持平(同比增长13%),高于中国农业银行(同比增长11%) 和中国建设银行(同比增长8%)。

与同业相比,国内存款增长最为强劲。存款环比增长5%,与四大国有银行平均增长5%持平,但国内存款环比增长7%,为四大国有行中最高。

健康的资产质量。不良贷款率环比持平在1.42%,中行的不良贷款率与建设银行的趋势相同,但却落后于农业银行(环比下降6个基点) 和工商银行(环比下降1个基点)。2019的一季度的不良贷款覆盖率环比上升2.65个百分点,达到184.6%。

 
 

令我们感到担忧的是

净息差环比收缩13个基点。净息差收缩可能是由于存款成本上升所致。存款环比增长5%,贷款环比增长4%,致使贷存比率环比收缩222个基点至80.2%。往后,存款的利用率和贷款占总资产的比例上升,应有利于净息差的发展趋势。

 
 

建议
总体而言,我们对中行持正面评级。因为中行的市盈率为4.7倍,市净率为0.54倍,而股息收益率为4.88%,这是沪深300指数,众银行股中表现最佳之一。

 

本文为英文翻译版本,仅供参考,一切请以英文版本为准。如果有想了解更多全球股市资讯,请关注微信公众共 “辉立资本新加坡” (SGPSPL)。同时提供在线免费开设股票账户,一个账户轻松交易美股,港股,新加坡股